智通财经APP获悉，谷歌(GOOGL.US)股价第四季度迄今已飙升约31%，使其成为标普500指数中季度涨幅排名第十的成分股。谷歌自研的TPU(张量处理单元)获得的越来越多的关注、以及该公司通过TPU训练出来的AI模型Gemini 3所展现出来的强悍性能，是推动该股表现优异的重要原因。如今，投资者日益乐观地认为，谷歌可能开始向第三方销售TPU将开辟一个近万亿美元的新收入来源。
华尔街看好谷歌AI芯片前景
谷歌TPU销售额剑指近万亿美元
谷歌开发TPU已有约十年时间。该公司在今年4月推出最新的第七代TPU“Ironwood”并进行测试。具体来说，第七代Ironwood TPU提供与其前代产品第六代Trillium相比2倍的性能/能效比提升。此外，Ironwood TPU被用于训练Gemini 3——目前全球领先的多模态与推理模型，在代理式编程等主流AI任务上拥有极具竞争力的表现。
尽管大多数大语言模型和AI工作负载仍依赖于英伟达(NVDA.US)的图形处理器(GPU)，但近期行业兴趣进一步佐证了谷歌TPU日益增长的势头。其中包括有报道称Meta(META.US)考虑从2027年开始斥资数十亿美元购买谷歌TPU。此前，Anthropic近期扩大了与谷歌的合作关系，承诺从2026年起使用多达100万块TPU。
谷歌最新发布的Gemini 3突显出其TPU在AI计算方面对英伟达当前领先地位的竞争力正在增强。据悉，Gemini 3在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的历史最高分登顶，在衡量通用推理能力的Humanity's Last Exam基准测试中获得37.5%的最高分，超越了此前由GPT-5 Pro保持的31.64%纪录，并且在多项学术级基准测试中展现出博士水平的表现，在GPQA Diamond测试中获得91.9%的高分，在数学领域的MathArena Apex基准测试中创下23.4%的新纪录，在事实准确性方面于SimpleQA Verified测试中达到72.1%的得分，均大幅超越GPT-5.1。
谷歌的TPU属于专用集成电路(ASIC)芯片，尽管通用性不及英伟达GPU，但在价格、性能和效率方面均有可能提供优势。这在投资者质疑AI支出过高的当下无疑是一个实实在在的优势。
Homestead Advisers股票投资组合经理Mark Iong表示：“英伟达芯片成本更高且更难获取，但如果你可以使用ASIC芯片，谷歌正好能提供，而且它在该市场遥遥领先。它不会控制整个市场，但这是该公司‘秘密武器’的一部分。”他补充称，虽然向第三方销售TPU可能最符合谷歌的利益，但目前尚不清楚其在这方面的专注程度。
DA Davidson技术研究主管Gil Luria则指出：“如果企业希望减少对英伟达的依赖，TPU是一个很好的选择，这意味着我们有充分的理由保持乐观。芯片业务最终可能比谷歌云更有价值。但即便谷歌从不对外销售芯片，更好的芯片也意味着更优质、更高效的云服务。”他估计，如果谷歌认真推进TPU销售业务，几年内可能占据AI芯片市场20%的份额，这将创造约9000亿美元的业务规模。
摩根士丹利分析师Brian Nowak看到了“萌芽中的TPU销售策略”迹象，称这可能最终推动谷歌的收入增长。Brian Nowak援引该行半导体分析师的观点称，预计2027年TPU采购量将达到约500万片，较此前估计增长约67%;2028年采购量将达到700万片，较此前估计高出120%。他指出，虽然大部分可能来自谷歌自用和谷歌云平台销售，但这“说明了谷歌销售更多TPU的潜力”。
值得一提的是，以Brian Nowak为首的摩根士丹利分析师团队在此前的一份客户的报告中写道：“如果谷歌通过第一方模式销售TPU，确实可以带来实质影响。我们的敏感性分析显示，每向外部销售约50万块TPU，可能为我们高于市场预期的2027年谷歌云收入预测带来130亿美元(约11%)的上行空间，并为2027年谷歌每股收益带来约3%(0.37美元)的上行空间。”分析师补充称，考虑到英伟达预计在2027年出货约800万块GPU(假设产能充足)，对于谷歌而言，50万至100万块TPU的销售预测可能并非“不合理”。
当然，如果谷歌AI芯片业务未能实现预期增长，尤其是考虑到其近期飙升的估值，过高的期望可能导致失望情绪。数据显示，该股目前交易价格约为预期收益的27倍，为2021年以来最高水平，远高于其10年平均水平。但即使在这个估值水平上，谷歌的股票仍比苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)和博通(AVGO.US)等大型科技公司便宜。
尽管Jensen Investment Management投资组合经理Allen Bond近期利用谷歌股价上涨减持了部分持股，但他仍看好谷歌的整体地位和前景，理由包括“TPU成为收入驱动因素的可信路径”。他表示：“谷歌在AI领域展现出切实的实力和进展，虽然投资者日益认识到这一点，但考虑到增长预期，其估值看起来仍然合理。”“这家公司在AI领域势头增强的证据不断增加，且交易估值低于微软和苹果，这意味着它仍是一个核心持仓。”
谷歌TPU将撼动英伟达AI芯片王座?华尔街驳斥“零和博弈”短视论
值得一提的是，当此前英伟达股价因Meta拟采购谷歌TPU的报道而下跌时，就有分析师用“零和博弈的谬论”来形容市场的这种过度反应。多数分析师认为，在AI基础设施万亿级赛道上，谷歌与英伟达等芯片巨头完全有望实现共赢。
谷歌DeepMind研究科学家Amir Yazdan在X平台发文称：“此次抛售充分暴露了市场对硬件和需求认知的浅薄。”英伟达则通过其官方X账号驳斥了谷歌将颠覆其AI芯片主导地位的传言，称该说法毫无根据。英伟达在肯定谷歌AI领域成就的同时强调，目前仍在为谷歌提供产品供应，并指出：“英伟达在行业中领先一代——我们是唯一能运行所有AI模型、且支持全场景计算的平台。”
在多数华尔街分析师看来，英伟达仍是AI芯片领域无可撼动的王者。美国银行分析师Vivek Arya在一份报告中深入分析了这一议题，他认为谷歌自研的TPU芯片未必会对英伟达构成重大竞争威胁。Arya指出，英伟达AI芯片“已遍布各大云平台，几乎参与所有其他大型语言模型(LLM)的运行”，且具备“最快的上市速度和最佳的能效比”。
Futurum Group的Daniel Newman直言：“关于GPU/TPU的无谓争论，将‘零和思维的谬论’展现得淋漓尽致。AI基建市场规模未来将达数万亿美元，谷歌、英伟达、AMD(AMD.US)完全可以实现共赢。”他还预测，凭借这一巨大市场机遇，亚马逊(AMZN.US)、高通(QCOM.US)等其他企业也将从AI芯片业务中收获数十亿美元营收。这与传闻中谷歌高管所称“TPU的普及将导致英伟达年营收减少10%”的观点形成鲜明对比。
Wedbush同样认为，未来数年将有数万亿美元投入该领域，芯片行业除英伟达外众多科技巨头都将受益。该行分析师还补充称：“这绝不能误解为英伟达作为AI革命当之无愧的冠军地位会发生动摇——在芯片领域，这种主导地位短期内不会改变。”
瑞穗证券分析师Vijay Rakesh也表态力挺英伟达，称这家芯片巨头拥有高度多元化的客户群，涵盖云服务提供商、企业客户，以及通过与OpenAI和CoreWeave(CRWV.US)合作在中东地区达成的全新主权协议(合作方包括Humain和Neoclouds)。该分析师补充道，英伟达在AI硬件和软件领域的竞争优势植根于其CUDA平台，这为竞争对手设置了极高的准入壁垒。
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